利率和股市之間的關系可以用資金的成本來關聯，事實上雙方都是融資的通道。如果說資金是血液的話，那么比如銀行融資和股市融資通道就好比是兩根粗大的血管，當其中的某一根突然變得更粗壯的時候，通過這條血管流通的血液自然變得更多。
這種“血管變粗”的表現放到資本市場上，就是資金的價格，即利率水平。在港股接連下跌的情況下，想要找到一支能夠穩定盈利甚至是保持原本價格的股票都很難，此時的投資者就會更傾向于無風險的存款來投資，這就造成股市的供血不足，難免造成指數下跌。
除了這種相互間對資金有著競爭關系外，恒生指數的下跌還因為投資者對上市公司成本增加的擔憂。因為一個公司的運轉難免存在借貸的情況，在拆借利率大幅上升之后，必然引發對貸款成本上升的擔憂，這種擔憂又直接影響到凈利潤的預期，進而引發股票的價格下跌。
抽水式的資金逃跑加上不利的預期，還有大機構肆無忌憚的打壓，小股民被恐慌心理驅動的拋售行為，這種種的原因促使了恒生指數在這一天瘋狂下跌。
天域基金的研究員們還在討論恒生指數是否能在10000點的大關上下站住，看空的一派和看多的一派爭得面紅耳赤、不可開交的時候，恒生指數已然逼近了10000點的整數關口，而此時在恒指期貨市場。這種分歧更是達到了頂峰。
先前損失的多頭開始頻繁地開新倉，以拉低之前損失慘重的倉位。而空頭一方則不甘示弱，除了少數小規模的空頭平倉外，主力空頭毫不猶豫地接下新開的多頭倉。很顯然，在空方看來，10000點這個數字并不意味著什么，即便是多頭一方來勢洶洶。
雖然股指期貨市場雙方都摩拳擦掌準備在10000點的位置大戰一場，但很顯然的是，港股市場并沒有按照他們的意愿運作。恒生指數在臨近10000點時候，下跌的勢頭絲毫不見緩慢，只是一眨眼的功夫就突破了這個心理大關口，隨即繼續向下深探。
9950、9900、9850、9800等整數關口接連失守，此時整個市場的小股民信心已然全部崩潰，甚至已經有人認為“股災”再次來臨，事實上到了9800點左右。整個恒生指數已經下跌接近16，稱之為股災一點也不為過。
當指數跌破10000點的時候，宋凌等人已經急紅了眼，雖然他們之前的策略是讓那些關系戶出頭，自己等人不用背負上失責的惡名，但此時港股普遍大跌。此時再不出頭已經說不過去了。
“喂，是華聯社嗎？我這里需要緊急調集三十億港幣的資金，速度要快！”宋凌的聲音已經沙啞了，此時在他的辦公室內電話聲此起彼伏地響起，通常是一個電話還沒有接完。另外一通電話又接著響起，和他通話的人無不是埋頭抱怨。甚至還有人一上來就劈頭蓋臉地痛罵一通，根本不給宋凌解釋的機會。
在這種情況下，宋凌也慌了神。他很清楚，如果不能夠及時托市的話，先前賣的那些人情立馬化為烏有，相反還結下了不少的仇怨。因此他趕緊撥通了華聯社的電話，大額資金的支配權掌握在他們的手里。
華聯社方面也不敢怠慢，雖然平時他們對以宋凌為首的托市小組頗有為難，但此時事關重大，如果他們再不能有所作為的話，等到上級雷霆震怒，首當其沖的就是他們。因此當宋凌要求調集資金的電話一打過來，他們立刻將托市資金撥付過去，其他幾人也是同樣。
短短幾分鐘的時間，恒生指數已經下跌到9900以下了。當看到賬戶上多出數十億港幣的資金后，宋凌這才有功夫擦拭一下額頭上的汗珠，沉聲地指揮著操盤手道：“買！給我瘋狂地買！國企股優先，權重股其次，剩下的你們就看著辦吧！”
與此同時，在其他幾家大國企的資本市場辦公室內，相似的命令也被陸陸續續地傳達下去。
當恒生指數跌至9800的時候，市場開始涌現數條大手筆買賣的指令，有資金在低位瘋狂地吸納市場上的拋盤，嗅覺敏銳的投資者很快意識到，可能有托市的資金進場，最先反應過來的這群人開始停止拋售，轉而買進押注于反彈。
雖然宋凌等人的資金開始入市，但是市場拋售的風潮實在是過于洶涌，恒生指數下跌到9767點才被重新穩定下來，隨后在不斷涌入的海量買盤資金面前，恒生指數開始向上飆升，勢頭非常兇猛。
“漲了，反彈了！”蹲守在電腦前的天域基金員工發出一陣驚嘆聲，他們之前在10000點附近時已經有少量的人開始平掉期指上的倉位，但是大部分人都選擇繼續觀望，此時恒生指數的強力反彈使得他們的愿望開始落空。
“快，快給經紀打電話，讓他們平倉。”這群人不愧是專業人士，在經歷了最初的懊惱和不甘之后，又仔細地分析了一下大盤的走勢，就飛快地做出決策，平掉自己手頭上已經賺得盆滿缽溢的沽空倉。
而此時在股指期貨市場上，空頭陣營開始大亂起來，他們弄不明白這次反彈到底是短暫性的還是較為持久的，除了一些堅決做空的投資者外，其他的空頭或者選擇平倉離場，或者選擇轉頭做空，一時間股指期貨的成交量迅速增加。
在最為決定性的港股現貨市場，隨著托市資金的進場。陸陸續續又有些不要命的抄底資金也進場買入港股，港股在這些資金的介入下開始加速回升。很快沖擊到10000點的關口。
只是和下跌時候不同，這一次恒生指數站上10000點頗費了一番功夫，先是在9990點開始，賣空現貨一方開始發力，將恒指上漲的勢頭打壓下去，隨后在恒指期貨市場出現巨額的沽空單，足足有數萬手之多，一時間根本無法成交。但是很清晰地讓多頭一方看到他們準備把恒指重新打回去的決心，在這種時候人心又開始變得不穩定起來。
任若為和馬家瑞兩人有心問問鐘石的意見，只是當他們推開鐘石辦公室的大門之后，赫然發現這位頂頭上司正趴在電腦前呼呼大睡，而連接到他房間的電話線也被拔了下來，很顯然鐘石并不愿意被人打擾。
看到這副場景，馬、任兩人相視苦笑。真不知道該說些什么是好。
“我們的資金還剩多少？”在經歷了驚心動魄的一個小時后，宋凌終于可以喘上一口粗氣，不過此時的他根本顧不上休息，飛快地向操盤手們詢問其資金運作的情況。
因為一旦買入額度超過5，就要向交易所申報意圖，因此操盤手們都很小心翼翼地避免出現這種情況。通常都是買入一家公司的股份接近4的時候就選擇收手，然后再去買另外一家公司的股票，自然，這些公司大都是國企股為主。
“3000萬不到，我們的資金已經消耗得差不多了。如果再有空頭拋售，恐怕就支撐不住了。”操盤手們粗略地統計一下賬戶上的資金。得出一個讓宋凌大吃一驚的結論。
宋凌當即臉色就變了，他來回踱了幾步后，猛一咬牙，又撥通了華聯社的電話，請求那邊支援更多的資金。
而其他幾家的情況同樣好不到哪里去，幾十億的資金投入到股市當中，只是將港股托高了200點左右，隨后就后繼無力了。如果是在平時，幾十億資金入場，怎么也會拉升一兩支權重股，帶動指數暴升幾百點，但此時整個市場彌漫著悲觀情緒，這些資金大多接下了小股民的拋盤，而不是帶動資金買漲。
美國方面，眼見著目的已經達到，量子基金故意在10000點的位置放出大手筆的沽空單，趁著市場的看法出現混亂之際又撤了回來，隨后炒家們開始在9950位置補倉，對他們來說，這個位置已經遠遠地超出他們的想象了。
在逼近10000點之后，恒生指數開始徘徊不前，連分析師都迷惑了，先前暴漲的勢頭怎么突然消失不見了？這到底是托市還是開了個玩笑？而坐等在電視機前的小股民甚至是機構都只能干巴巴地等著這些“名嘴”給出一個明確的答復，而這些分析師們只能像坐禪一般地打著啞謎，顧左右而言他。
止步不前的港股并沒有持續多久，很快再次有大量買盤進場，很顯然并沒有被股指期貨那邊的沽空所嚇倒，事實上他們原本就是一伙的。恒生指數再次上漲，很快在萬眾期待之下突破10000點，重新回到五位數的行列，站上10000點后的恒指漲勢不減，繼續反彈回升，接連突破10100、10200、10300等關口，最終反彈至10426點。
至此，整天的交易宣告結束，恒生指數走出了一條谷底波浪線，雖然最終反彈，但相比起整天暴跌去了1212點來說，這點漲幅實在是有限，而結合起前三個交日易，恒生指數已經連續下跌超過2000點。
沒有人知道到底發生了什么，怎么一次普通的加息就會演變成“股災”性質的崩盤？對于最后的反彈，宋凌等人或許知道一點，但是隨后第二次的反彈他們就不清楚了。而鋪天蓋地的假消息加上包括機構在內的全面拋售又是如何引起的，這些都無從得知了。
對這一切最清楚的自然是以老虎基金為首的國際炒家，他們為了今天足足準備了幾個月之久，在成功地引起羊群效應后他們已經賺得盆滿缽溢，剩下的就是怎么把手頭上的沽空單陸續地平掉。
“從白天開始，從市場上買入港幣，盡快平掉我們手里的頭寸！”結束了一天交易的朱利安羅伯遜滿意地點了點頭，雖然沒有具體清點收獲，但足夠讓他大為開心，現在所要做的就是盡快買回港幣頭寸減少損失，“還有，可以進行下一步的計劃了！”
國際炒家可以休息了，而香港這邊仍然是一副雞飛狗跳的局面，財政司司長岑印權不得不站出來講話，說香港的經濟基本面平穩，不存在問題，因此今天的股市也不是“股災”，只是因為受到外圍因素暫時投機的影響，投資者不必對此恐慌。他認為，無論如何，港府的首要目的是捍衛港元匯率，雖然之前一晚上市場有炒賣港幣的投機活動，但這種炒賣活動已經被平息。
作為主管貨幣政策的單位金管局也出來講話，任毅剛表示，目前提高拆借利率只是為了打擊炒賣港幣的活動，事實上在前一天，金管局已經成功地挫敗了炒家一次大規模的賣空行動，而從今天香港外匯市場的表現來看，炒家正在忙著補倉，說明他們的投機活動已經失敗。
種種跡象表明，這一次針對港幣的炒賣活動已經到了尾聲。
但，真的是這樣嗎？